一个网友问了一个很好的问题，他觉得很奇怪，为什么美国股市的估值比我们高多了，但是他们的股市却螺旋上升，我们却始终趴在3000点不动呢？

确实是这样的，从指数角度来看，美国股市连续上涨了十几年的时间。而且那些我们耳熟能详的美股如苹果、谷歌、微软、特斯拉等公司市盈率都很高，如苹果接近30倍，微软35倍，特斯拉70倍，亚马逊76倍，还有最近因为减肥药很红的礼来市盈率甚至达到了100多倍。反观我们A股，用最常见的一句话就是沪深300平均市盈率仅有20多倍，看上去比人家低多了，股市却不涨还要跌，难怪很多人想不通了。

这其中的问题，就发生在指数构成上。美国股市的指数主要就是由这些大市值公司构成的，而这些股票近年来一直在上涨，导致指数也一直在上涨。事实上占据上市公司中绝大多数的其他股票，这些年一直没涨，甚至还跌。也就是说，如果从上涨家数来看，大量的公司是下跌而不是上涨，但是知名的这些大公司股价上涨，掩盖了小公司股价下跌，形成了指数的上涨。多数中国投资者并不了解美国那些非知名公司的情况，因此只注意到了知名公司股价涨和市盈率高、指数上涨的事实。

很多人可能对这个观点表示怀疑，我们看一个实例。BEYOND MEAT是美国知名的人造肉企业，曾经获得过比尔盖茨的投资，2020年上市的时候股价一度高达200多美元，甚至当时还引发了A股上对相关概念的炒作，当时的市值也有100多亿美金。可是现在股价还剩下8元，市值还剩几亿美金而已。

相比之下，A股市场的特性是大盘股市盈率低，小盘股市盈率高。大多数的散户偏好炒作小盘的科技股和题材股，他们是看着以大盘股为基准的指数在炒作市盈率超高的小盘股，多数的低价股票长年无人问津。如此一来就会发生A股指数看上去长年不动，小盘股经常被炒飞。但是同样的，即便小盘股跌没了，对指数的影响很小。

看看科创50指数权重最大的中芯国际市盈率85倍，然后是海光信息137倍，金山办公106倍，联影医疗86倍......所以我们能说A股市场估值很低吗？我们只能说平均市盈率很低，但是某些股票确实低，大多数人买的股票市盈率还是很高的。这其中的原因，就在于指数的编制和参照物的选择。